¿Por qué las acciones de Inditex bajan a pesar de incrementar sus beneficios?

Para poder comprender dicho movimiento a la baja, tenemos que conocer como se valora una empresa. Cada empresa se valora principalmente por 3 variables.

  • La primera variable es el sector de la empresa. Si una empresa se encuentra en un sector en el que el mercado provee un gran crecimiento, cualquier empresa de este sector se va a ver beneficiada de este sentimiento. Esto lo pudimos observar en la crisis del 2000 con las empresas “.com”. Durante este periodo cualquier empresa con terminación “.com” se veía muy bien valorada. Luego llegó la cruda realidad…
  • El segundo factor es el estado de la empresa en cuestión. En este punto se valora que ventajas competitivas tiene una empresa vs su sector. Se valora la capacidad de dicha empresa para seguir creciendo, su capacidad para ganar más, su capacidad para gestionar e invertir su dinero, etc.
  • Por último, se valora el crecimiento futuro de la empresa. En este aspecto se toma en consideración el continuo crecimiento y adaptación de la empresa para los próximos años. Este es el punto más complicado de analizar debido a que cada analista va a tener sus propias hipótesis. Estas hipótesis fácilmente pueden ser incorrectas.

Valoración

Una vez comprendido esto me gustaría hablar de Inditex. El sector en el que opera lleva tiempo siendo mal valorado por el mercado financiero. Se tiene el sentimiento de que es un mercado saturado y con mucha competencia. Todo eso es muy cierto, pero desde mi punto de vista Inditex sigue siendo el líder con muchas ventajas competitivas y con muy poca deuda. Lo que en un futuro puede que le ayude a adaptarse para cuando llegue la ropa inteligente, por ejemplo.


El estado de la empresa es inmejorable, en un entorno en el que se bajan los márgenes debido a las ofertas Inditex ha sabido no entrar en esa guerra y ha mantenido sus márgenes e incluso mejorarlos. La parte mala es que la nueva ley del aumento salarial en España le va a afectar significativamente. Esto es un factor razonable para que se baje la predicción de su cotización.


Por otro lado, tenemos el crecimiento. El mercado ha estado valorando a Inditex a un crecimiento de doble dígito durante los años anteriores. Es decir, esperaban que su crecimiento anual fuera de más del 10%. Es normal que cuando se disminuya el crecimiento se baje la cotización. En mi opinión un sector con tanta competencia y en el cual cada marca no ofrece una gran diferencia esta valoración era insostenible.

Para poder comprender este sentimiento os pongo un ejemplo de este caso. Una empresa que cotiza a 20 euros con un crecimiento 10% anual y el cual el mercado espera que crezca a este ritmo durante 5 años. Al cabo de 2 años si esa empresa pasa a crecer un 5% su cotización se va a ver mermada. Aunque el estado actual de la empresa sea mejor y su mejora competitiva también, su cotización se puede ver reducida, dado que el plan era crecer al 10% durante 5 años y no se ha cumplido. Por lo que el valor de 20 euros hace dos años ya incluía dicho crecimiento. Al no cumplirse los inversores lo van a valorar muy negativamente y pueden valorar la empresa a mucho menos que los 20 euros hace 2 años.

Conclusión

A mi Inditex me gusta mucho y creo que tiene un gran potencial, es una de mis principales participaciones. La principal variable que le está afectando negativamente es el sector en el que opera. Pero que desde mi punto de vista creo que cambiará en un futuro o no será tan negativo como se piensa. No es lo mismo crecer al 10% cuando estas entrando al mercado que cuando ya eres el líder, debido a que ya abarcas a la mayoría de los clientes. Pero por otra parte es normal que su cotización este estancada hasta un nuevo boom del sector moda. Que algún día llegará, lo que tenemos que intentar averiguar es a manos de que empresas llegará dicha revolución.

Como dato curioso me gustaría decir que el mercado es humano, nunca va a valorar una empresa objetivamente. Siempre la va a valorar de más o de menos, pero nunca al precio que debería ser. De ahí las numerosas oportunidades existentes.

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