¿Qué es un Club de Value Investing?

Luego de leer el segundo libro de Peter Lynch me ha surgido la idea de montar una comunidad de inversores en valor.

Creo que puede ser muy interesante, debido a que por falta de tiempo es imposible para los inversores particulares abarcar una cantidad interesare de acciones. Crear una comunidad puede simplificar la hora de crear nuestras tesis de inversión.

Ahora tengo muchas acciones en el punto de mira pero me resulta imposible analizarlas a fondo todas, por lo que tener la capacidad de descartar algunas nos simplificará a todos el trabajo.

La idea sería reunirse una vez cada mes o cada dos meses donde se propongan ideas de inversión en conjunto y se pueda crear un debate. El requisito indispensable es ser inversor en valor y tener una motivación de trabajo y mejora continua.

Por motivos de trabajo estoy continuamente en Madrid y en Valencia por lo que los asistentes deberán ser de una de las dos provincias. Si estas interesado en participar ponte en contacto con nosotros.

Por lo que si estáis interesados enviarme un correo e indicarme de que localidad sois y el nivel que tenéis de inversiones en valor.

Check List principal

Cuando se procede a analizar una empresa es importante tener una check list general para que no nos olvidemos de ningún punto importante. Nos permite tener una metodología estable a la hora de empezar a comprender la empresa en cuestión.

A continuación os mostraré 23 puntos de mi check list.

  1. ¿Algún monopolio del consumidor fácilmente identificable?
  2. ¿Son sólidos los beneficios de la empresa y muestran tendencia al alza?
  3. ¿Está la empresa financiada prudentemente?
  4. ¿Obtiene continuamente la empresa una tasa elevada de rentabilidad del capital de los accionistas?
  5. ¿Retiene los beneficios?
  6. ¿Cuánto tiene que invertir la empresa para mantener sus beneficios?
  7. ¿Puede la empresa reinvertir los beneficios no distribuidos en nuevas oportunidades de negocio, en expandir sus operaciones o en readquirir sus acciones? ¿Cumple bien la dirección este cometido?
  8. ¿Puede la empresa ajustar los precios según la inflación?
  9. ¿Incrementará el valor añadido de los beneficios no distribuidos el valor de mercado de la empresa?
  10. ¿Mantiene el objetivo de continuar desarrollando productos o procesos que aumenten sus ventas potenciales?
  11. ¿La empresa se esfuerza y apuesta por políticas en investigación y desarrollo efectivas?
  12. ¿Tiene la empresa una estructura de ventas superior a sus competidores?
  13. ¿Mantiene la empresa márgenes importantes?
  14. Que acciones lleva a cabo para mejorar sus márgenes de beneficios
  15. ¿Son positivas sus políticas de recursos humanos y las relaciones con el personal?
  16. ¿Son fuertes los compromisos y capacidades directivas?
  17. ¿Existe profundidad de mando y responsabilidad dentro de la misma?
  18. ¿Qué calidad tienen los análisis de coste y el control y desarrollo contable?
  19. ¿Existe características propias de la empresa o el sector que le permitan sobresalir ante sus competidores?
  20. ¿Se centra en los resultados a largo plazo y la creación de valor?
  21. ¿El futuro crecimiento de la compañía requerirá una cantidad importante de financiación?
  22. ¿Es clara la comunicación de la dirección tanto en los buenos momentos como ante las dificultades?
  23. ¿Tiene la junta directiva una integridad incuestionable?

¿Cómo son nuestros informes?

En primer lugar, tenemos una plantilla Word con un check list para hacer un análisis cualitativo de la empresa. Extrayendo las cualidades y desventajas de la empresa que vamos encontrado.

En segundo lugar, incorporamos un Excel con los datos fundamentales de los anteriores X años bien organizados y dependiendo de las necesidades a conocer.

Ejemplo de una cuenta de resultados para x años extraído de los informes anuales:

Ejemplo de Cuenta de resultados
Ejemplo de Cuenta de resultados

Análisis del balance

Ejemplo de balance
Ejemplo de balance
Ejemplo de balance 2
Ejemplo de balance 2

Análisis de flujos de caja

Ejemplo de flujos de caja
Ejemplo de flujos de caja
Flujos de caja
Flujos de caja
Ejemplo de posición financiera
Ejemplo de posición financiera

Rentabilidades obtenidas

Ejemplo de rentabilidades
Ejemplo de rentabilidades
Gráfica de la evolución de los margenes
Gráfica de la evolución de los margenes

¿Qué hacer para pedir un informe detallado?

En primer lugar, contacta con nosotros e indicarnos de que empresa se trata y que necesitáis conocer, debido a que no hacemos informes de todas las empresas. Si vemos que se trata de una impresa fuera de nuestro alcance os lo comentaremos inmediatamente.

Por otro lado, todas nuestras incorporaciones en la cartera han sido ampliamente analizadas, por lo que son de las que tenemos más información y de más calidad.

¿Por qué las acciones de Inditex bajan a pesar de incrementar sus beneficios?

Para poder comprender dicho movimiento a la baja, tenemos que conocer como se valora una empresa. Cada empresa se valora principalmente por 3 variables.

  • La primera variable es el sector de la empresa. Si una empresa se encuentra en un sector en el que el mercado provee un gran crecimiento, cualquier empresa de este sector se va a ver beneficiada de este sentimiento. Esto lo pudimos observar en la crisis del 2000 con las empresas “.com”. Durante este periodo cualquier empresa con terminación “.com” se veía muy bien valorada. Luego llegó la cruda realidad…
  • El segundo factor es el estado de la empresa en cuestión. En este punto se valora que ventajas competitivas tiene una empresa vs su sector. Se valora la capacidad de dicha empresa para seguir creciendo, su capacidad para ganar más, su capacidad para gestionar e invertir su dinero, etc.
  • Por último, se valora el crecimiento futuro de la empresa. En este aspecto se toma en consideración el continuo crecimiento y adaptación de la empresa para los próximos años. Este es el punto más complicado de analizar debido a que cada analista va a tener sus propias hipótesis. Estas hipótesis fácilmente pueden ser incorrectas.

Valoración

Una vez comprendido esto me gustaría hablar de Inditex. El sector en el que opera lleva tiempo siendo mal valorado por el mercado financiero. Se tiene el sentimiento de que es un mercado saturado y con mucha competencia. Todo eso es muy cierto, pero desde mi punto de vista Inditex sigue siendo el líder con muchas ventajas competitivas y con muy poca deuda. Lo que en un futuro puede que le ayude a adaptarse para cuando llegue la ropa inteligente, por ejemplo.


El estado de la empresa es inmejorable, en un entorno en el que se bajan los márgenes debido a las ofertas Inditex ha sabido no entrar en esa guerra y ha mantenido sus márgenes e incluso mejorarlos. La parte mala es que la nueva ley del aumento salarial en España le va a afectar significativamente. Esto es un factor razonable para que se baje la predicción de su cotización.


Por otro lado, tenemos el crecimiento. El mercado ha estado valorando a Inditex a un crecimiento de doble dígito durante los años anteriores. Es decir, esperaban que su crecimiento anual fuera de más del 10%. Es normal que cuando se disminuya el crecimiento se baje la cotización. En mi opinión un sector con tanta competencia y en el cual cada marca no ofrece una gran diferencia esta valoración era insostenible.

Para poder comprender este sentimiento os pongo un ejemplo de este caso. Una empresa que cotiza a 20 euros con un crecimiento 10% anual y el cual el mercado espera que crezca a este ritmo durante 5 años. Al cabo de 2 años si esa empresa pasa a crecer un 5% su cotización se va a ver mermada. Aunque el estado actual de la empresa sea mejor y su mejora competitiva también, su cotización se puede ver reducida, dado que el plan era crecer al 10% durante 5 años y no se ha cumplido. Por lo que el valor de 20 euros hace dos años ya incluía dicho crecimiento. Al no cumplirse los inversores lo van a valorar muy negativamente y pueden valorar la empresa a mucho menos que los 20 euros hace 2 años.

Conclusión

A mi Inditex me gusta mucho y creo que tiene un gran potencial, es una de mis principales participaciones. La principal variable que le está afectando negativamente es el sector en el que opera. Pero que desde mi punto de vista creo que cambiará en un futuro o no será tan negativo como se piensa. No es lo mismo crecer al 10% cuando estas entrando al mercado que cuando ya eres el líder, debido a que ya abarcas a la mayoría de los clientes. Pero por otra parte es normal que su cotización este estancada hasta un nuevo boom del sector moda. Que algún día llegará, lo que tenemos que intentar averiguar es a manos de que empresas llegará dicha revolución.

Como dato curioso me gustaría decir que el mercado es humano, nunca va a valorar una empresa objetivamente. Siempre la va a valorar de más o de menos, pero nunca al precio que debería ser. De ahí las numerosas oportunidades existentes.

Si quieres tener nuestro informe detallado de los fundamentales de Inditex y de sus perspectivas para el futuro no dudes en ponerte en contacto con nosotros.

Libros Recomendados

El principal libro que recomiendo a la gente que se inicia en el mundo de la inversión es BuffetologíaUn libro fácil de leer y con unos principios muy sólidos que te hará recapacitar en la forma en la que esperas ganar dinero.

El segundo libro sería el de Inversor inteligente. Este libro es mucho más denso y difícil de leer pero es imprescindible. Lo recomiendo una vez leídos los dos primeros debido a que es más profundo y más difícil de entender. Además recomiendo releerlo varias veces.

El tercer libro sería el de Un paso por delante de Wall Street. En este libro Peter Lynch comenta que cualquier persona con la suficiente formación puede llegar a batir al mercado. La estrategia que comenta consiste en invertir en empresas en las que conocemos. Además en no hacer nada de caso a las noticias, dado que cuando son informadas normalmente ya es demasiado tarde para aprovecharnos de ellas.

Si tienes poco tiempo y no quieres estar pendiente de los informes anuales os recomiendo este libro el pequeño libro para invertir con sentido común de John Bogle. Es el padre de los fondos indexados, como hablaremos en los post, es la mejor inversión para particulares que no quieran correr grandes riesgos y quieran tener una cartera diversificada 100% recomendable.

Por último recomiento el de Acciones ordinarias y beneficios extraordinarios. Un libro un poco más denso pero el cual te da su método de evaluación de empresas. Explica su modo de investigar al cual le llama rumorología. No es tan práctico como los otros dado que su método de análisis requiere mucho tiempo y la capacidad de poner hablar con los directivos de las empresas a analizar. Pero lo recomiendo si te quieres convertir en un inversor profesional.